생각의 시작

주식시장 보다 규모가 더 큰 채권시장의 자금 움직임을 통해서, 주식시장의 단기적인 자금의 흐름을 판단하곤 합니다. FED model 역시도, 채권시장에서 회사채 혹은 국채등의 상대적으로 안전자산에 투자하는 투자자의 마음을 먼저 읽으려는 시도 중에 하나죠. 

US High Yield OAS Spread 를 통해서 지난 2020년 3월의 급락시기를 살펴보고, 이번 2020년 9월 하락을 비교해보시죠.

1. US High Yield OAS Spread - 실시간 확인

상대적으로 신용도가 낮은 회사들은 Yield 가 큰 채권으로 발행하게 됩니다. 높은 Yield 에도 불구하고 미국국채에 대한 선호도가 더 높아진다면, 안전자산에 대한 선호도가 높다는 의미겠죠.

US High Yield 에 대한 지수는, 만기가 다양한 채권들을 조정해서(마치 KOSPI 에도 다양한 가격이 있지만 Index로 만드는 것 처럼) Merrill Lynch 가 만들었고, 몇번의 합병을 거쳐 현재는 ICE BofA 로 브랜드가 정착되었네요.

과거 자료는 FRED 를 통해서 받으시면 되고, 당일 종가는 ICE 홈페이지(https://indices.theice.com/home, 회원 가입하시고(무료) 로그인하시면 됩니다.)를 통해서 직접 확인이 가능합니다.

US High Yield OAS Spread 는 ICE 에서 Index 를 H0A0 으로 사용하고 있습니다. (BB등급은 H0A1, B등급은 H0A2, CCC 등급은 H0A3 의 규칙을 갖고 있습니다. 만약 S&P 400 등의 중소형주를 투자하시고 계시다면 참고하실만 하겠네요. 또한 Emerging 국가들의 High Yield 는 EMHB로 검색하실수 있습니다.)

OAS Spread는 bps단위로 542로 나옵니다. %로 단위를 환산하면 5.42%입니다. (우리나라 시간으로 오전9시 KOSPI 장 개시전에 보시면 미국 장 마감 종가로 확인가능합니다.)

2. 과거 US High Yield OAS Spread 의 움직임

High Yield OAS Spread의 자료는 1996년 부터 존재하는데요. 과거 움직임을 살펴보시면

평균이 5.56으로 계산 됩니다.

지난 3월 평균치인 5.56을 넘어서면서 KOSPI 시장은 불안정하게 움직이기 시작하는 모습을 보였습니다.

3.2020년 3~4월과 9월의 US High Yield & KOSPI

자료를 다시 3월~4월의 2개월로 한정해서 그려보면

과거 High Yield OAS Spread 평균 5.56 을 상회하면서 시장의 불안정이 가속화 된 것으로 확인됩니다.

2020.9월 현재 High Yield OAS Spread 

앞서 설명 드렸지만, 국채와 투자등급 이하 회사채의 차이 값인 OAS Spread는, 두 채권 사이에서의 투자자의 안전자산 선호도를 확인하는 데요.

금일(2020.9.21 미국 동부시간 종가)의 OAS 는 5.42% 로 계산 되었습니다. 

공교롭게 금일 시장도 -56.80point 하락해서 2,332로 마감되었네요.

4. 정리하자면

   . 과거 High Yield OAS Spread는 5.56

   . 재상승하고 있는 High Yield OAS Spread 에 대한 관심이 필요한 때

   . 시장은 다시한번 변곡점을 경험할 것으로 보이고, Position 에 따라 대응을 해야 할 것으로 보이네요.