오늘은 금리 동향에 및 미국 경기가 침체기인가? 연준은 기준금리 인상 속도를 왜 늦추려고 하는가? 에 대한 저의 생각을 말하려고 합니다. 

결론부터 말씀드리겠습니다.

경기침체라고 판단하기는 어려워보입니다. 

기준금리 인상속도를 늦추려고 하는 이유는 물가와 M2 유통속도가 완만해졌기 때문이라 생각합니다.

미국시장은 조정중이라고 생각하고, 약세장으로 진입했다고 생각하지 않습니다.

우리에게 더욱 민감한 한국시장은 모멘텀은 좋지 않지만 가격은 매우 쌉니다.

시간을 우려편으로 만들어야 한다고 생각합니다. 지금 손절하는 것은 아주 좋지 않은 타이밍입니다.

참고하시고 다른 생각들을 댓글로 달아주시면 서로가 발전하는데 도움이 될것입니다.

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금리 동향입니다.

국고채금리는 하락하였습니다.

회사채금리도 하락하였습니다.

장단기금리차는 축소 되었으며, 역전되었습니다.

신용스프레드는 확대 되었습니다.

최근 미국채 10년물 금리의 하락, 미국 장단기금리차 축소 및 역전, 연준의 기준금리 상승 속도의 둔화, 끝나지 않은 미-중 무역분쟁으로 인해 미국 경기가 둔화될 것이라는 우려가 높습니다. 또한 주가도 폭락할 것이라는 우려도 높습니다. 위 이슈들에 대한 제 생각을 말해 보겠습니다.

먼저 미국 장단기금리차 축소 및 역전입니다.

10년물과 2년물의 스프레드,  10년물과 3개월물의 스프레드를 살펴 보았습니다.

아래 표를 보면 금융위기가 있었던 2008년에는 오히려 스프레드가 확대 되었음을 볼 수 있습니다.

호황이었던 최근 몇년동안 스프레드는 지속적으로 축소 되었음도 확인 할 수 있습니다.

즉 스프레드와 주가의 상관관계는 찾기 어렵습니다.

다음으로 케이스-쉴러 지수를 보겠습니다.

상승폭이 낮아졌습니다. 그러나 경기침체의 징후라고 판단하긴 어려워 보입니다.

미국의 실업률은 여전히 매우 낮은 수준입니다. 미국 경기가 침체될 것이라는 생각에 동의하기 어렵습니다.

10년물 금리는 하락하였습니다.

20년간 금리의 흐름을 보면 10년물 금리의 하락 또는 상승과 주식시장은 상관관계를 찾기 어려워보입니다.

그렇다면 연준은 왜 기준금리가 중립금리 아래에 있다는 표현을 쓰면서 금리 상승 속도를 늦추려고 하는 것일까요? 저는 물가 및 M2로 설명하려고 합니다.

소비자물가는 2% 아래로 하락하였고, 10년후 예상되는 물가도 2%아래로 하락하였습니다.

물가가 안정적인 상황에서 연준은 금리를 올릴 필요가 없습니다.

M2를 살펴보겠습니다.

통화량은 꾸준히 증가하고 있습니다.

통화의 유통 속도는 글로벌 금융위기 이후 지속적으로 하락하였습니다. 최근 유통속도가 상승하였습니다.

통화량이 증가된 상태에서 유통속도가 상승하면 인플레이션이 발생할 우려가 커집니다. 금리를 인상해야 합니다. 최근 유통속도의 폭이 매우 완만해졌습니다. 따라서 금리를 급하게 올릴 필요가 없습니다.

Ted spread는 상승하였습니다. libor의 상승속도가 t-bill보다 빠르기 때문입니다. 그러나 금융위기라고 판단하기는 어렵습니다.

위험지표는 높아지고 있습니다. 

파도는 높습니다. 그러나 쓰나미라고 생각하지는 않습니다.

금리 파일 첨부합니다.